财联社5月21日报道，随着国内经济的复苏，海外降息预期再度升温，铜价的波动再次成为市场的焦点。作为工业生产中不可或缺的基础材料，铜的价格走势不仅影响着制造业的成本，也被视为经济活力的晴雨表。

上周，美国期铜逼空行情仍在持续上演：纽约商品交易所（COMEX）期铜价格飙升，一度创历史新高，主力7月合约上周五收盘价格达每吨1.12万美元大关，单周涨超9%。

在铜价上演“逼空式”行情之际，财联社直播间火线直连民生证券研究院副院长、金属行业首席分析师邱祖学，一起探究本次铜价上涨的主要驱动力，并展望行业未来的发展趋势。

“春雷惊处，资源崛起”，看好铜未来几个月乃至更长一段时间的表现。邱祖学表示，影响铜价的因素主要包括供需关系和宏观货币政策两个方面。从供给端来看，随着全球资源新开发减少，老矿山开采高峰过去后，新增资源减少，库存逐渐消耗；从需求端来看，电力和空调、冰箱等行业对铜的需求强劲。

“我看好铜的未来走势，因为无论是从供需关系还是宏观货币政策角度来看，都有强劲的支持。”邱祖学说。

邱祖学指出，本次铜价上涨的触发因素可以追溯到去年12月左右，当时海外大型铜矿山出现了明显的减产或停产现象，如第一量子在巴拿马的铜矿关停，英美资源大幅削减资本开支导致的2024年产量指引下降20万吨，同时还有多个中小矿山因资源枯竭或问题而产量不及预期，使得2024年的供给增速由五个点下降到两个点左右，导致整个铜金矿供需格局紧张，粗炼费（TC）价格大幅下降至负值，进而引发铜价启动上涨。

不能按旧模式去思考铜投资。邱祖学表示，本轮铜价上涨的核心驱动原因在于供给侧周期特征的变化。随着供给增量越来越有限，商品供给曲线变得陡峭，供给对于价格的弹性不足，边际需求成为决定价格的关键因素。

针对“传统经济增速下滑拖累铜需求”的忧虑，邱祖学指出，在供给曲线陡峭的过程当中，铜价对房地产为代表的总量经济不再敏感，而新能源汽车、风电、光伏等新兴领域所带来的需求增量可能对铜价的冲击更为明显。新兴区域经济体如印度、越南、墨西哥等崛起，都对大宗商品供需格局会产生重大影响，从而推动了铜价的上涨。

“如果仅仅通过经济感受度好还是不好来判断商品的需求，或者商品的价格趋势，那就容易出现很大的偏差。”邱祖学说。

铜现货已经处于相对供给紧张的状态。邱祖学表示，根据民生证券金属团队的年度策略报告预测，未来五年之前铜的供给增量很难看到。由于铜矿资本性开支的周期较长，一般在5到7年左右，短期内很难看到供给大幅增加的情况。而从需求端来看，随着国内经济企稳，地产政策支持以及海外新兴经济体崛起带来的增量，以及新能源和新兴领域的稳定增长和电网建设加码，未来几年铜的供需平衡表将趋于偏紧。

“从现在来看，虽然还未达到铜的严重短缺状态，但铜矿紧缺程度已经反映得很明显，趋势也已经确定，铜已经处于一个相对紧张的状态。”邱祖学说。